Vom Term Sheet zum Closing
Das unterschriebene Term Sheet fühlt sich wie ein Abschluss an – ist aber erst der Anfang der entscheidenden Phase. Zwischen Term Sheet und Closing entscheidet sich, ob aus einer Einigung im Grundsatz eine vollzogene Finanzierungsrunde wird.
Mit der Unterzeichnung verändert sich die Dynamik der Verhandlung grundlegend. In der Regel gewährt das Unternehmen dem Investor Exklusivität – parallele Gespräche mit alternativen Geldgebern ruhen, und die Zeit beginnt gegen das Gründerteam zu laufen. Jede Verzögerung schwächt die eigene Position, denn der Kapitalbedarf bleibt, während die Alternativen schwinden.
Due Diligence: Belastungsprobe für die Equity Story
In der Due Diligence wird geprüft, ob die Substanz hält, was die Story verspricht. Typische Stolpersteine aus unserer Praxis: unsaubere Cap Tables, nicht vollständig übertragene IP-Rechte, informelle Zusagen an frühe Unterstützer oder Kennzahlen, die sich nicht sauber herleiten lassen. Nichts davon muss eine Runde scheitern lassen – jeder dieser Punkte kostet aber Vertrauen, Zeit und häufig Bewertung, wenn er erst im Prozess auffällt.
„Das Term Sheet gewinnt man mit einer überzeugenden Equity Story – das Closing mit Vorbereitung, Disziplin und einem sauber geführten Prozess."
Von zwei Seiten zum Vertragswerk
Aus wenigen Seiten Term Sheet werden umfangreiche Beteiligungsverträge. Punkte, die im Term Sheet bewusst offen blieben – Liquidationspräferenzen, Verwässerungsschutz, Garantien, Vesting-Regelungen, Vetorechte – werden nun im Detail verhandelt. Hier zahlt sich aus, wer die wirtschaftliche Wirkung der Klauseln versteht und Prioritäten setzt, statt jeden Punkt gleich hart zu verhandeln.
Unser Rat: das Momentum aktiv managen. Ein realistischer, gemeinsam vereinbarter Zeitplan, ein vollständig vorbereiteter Datenraum, disziplinierte Q&A-Prozesse und parallele statt sequenzieller Arbeitsstränge verkürzen die Zeit bis zum Closing erheblich – und damit das Risiko, dass sich Rahmenbedingungen oder Investorenprioritäten ändern, bevor das Geld auf dem Konto ist.